A策略光大期货能源化工类日报11.26

A策略

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　　能源化工类

　　原油：

　　周二油价下挫，其中WTI 1月合约收盘下跌0.89美元至57.95美元/桶，跌幅1.51%。布伦特1月合约收盘下跌0.89美元至62.48美元/桶，跌幅1.4%。SC2601以443元/桶收盘，下跌4.4元/桶，跌幅0.98%。三位OPEC+人士称，该联盟在周日的会议上可能维持产量不变，同时将讨论重点放在一个理论性议题上，即成员国能够生产多少石油，以便制定未来政策。数据显示，印度11月从俄罗斯进口的原油量将达到五个月以来的最高水平。随着美国要求结束与受制裁俄罗斯石油生产商交易的最后期限临近，炼油商正争相确保原油供应。印度12月自俄罗斯进口石油的数量预计将至少降至三年来最低水平，其将低于11月创下的数月高点。贸易商表示，这是由于炼油商转向其他石油来源，以避免违反西方的制裁。受俄乌冲突可能走向和平的影响，油价整体表现承压，油价反复震荡运行。

　　燃料油：

　　周二，上期所燃料油主力合约FU2601收跌0.36%，报2491元/吨；低硫燃料油主力合约LU2601收跌1.31%，报3015元/吨。新加坡11月从西方市场套利的低硫燃料油到货量预计为290-300万吨，高于10月的250-260万吨。即期供应相对充足，但高昂运费导致的套利经济性不可行或将导致12月到港量收紧。高硫市场持续受到下游船用燃料和炼厂采购需求的强劲支撑。油价下跌之下FU和LU绝对价格暂时维持偏弱。

　　沥青：A策略

　　周二，上期所沥青主力合约BU2601收涨1.19%，报3068元/吨。当前现货仍然对于盘面有一定压力，炼厂仍在大量释放低价合同。从社库来看，比往年同期高出15%左右，叠加下游需求继续减弱，12月地炼排产降幅相对较低，预计供需继续呈现宽松格局。从盘面来看，近期沥青价格在3000元/吨左右表现相对稳定，相对其他油品来看跟跌并不明显，短期对盘面仍以低位震荡的观点对待。

　　橡胶：

　　周二，截至日盘收盘沪胶主力RU2601下跌195元/吨至15125元/吨，NR主力下跌125元/吨至12150元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌125元/吨至10270元/吨。昨日上海全乳胶14750（-200），全乳-RU2601价差-460（-155），人民币混合14550（-50），人混-RU2601价差-660（-5），BR9000齐鲁现货10500（-200），BR9000-BR主力185（-170）。前10个月，越南天然橡胶、混合胶合计出口145.7万吨，较去年的151万吨同比降3.5%；合计出口中国107.6万吨，较去年的104.4万吨同比增3%。泰国前10个月天然橡胶、混合胶合计出口364万吨，同比增5.8%；合计出口中国226.9万吨，同比增27%。产区天气受降雨扰动，泰南降雨频繁，国内产区气温下降，停割时间或有所提前，下游轮胎开工负荷下滑，供需双弱。天然橡胶仓单集中注销后，仓单量为历年新低，01合约虚实盘比增大，关注后续01合约移仓换月带来的虚实盘比变化，预计天然橡胶期货价格有支撑。

　　PX&PTA&MEG：

　　TA601昨日收盘在4656元/吨，收跌0.51%；现货报盘贴水01合约38元/吨。EG2601昨日收盘在3873元/吨，收跌0.28%，基差减少24元/吨至22元/吨，现货报价3919元/吨。PX期货主力合约601收盘在6718元/吨，收跌0.8%。现货商谈价格为826美元/吨，折人民币价格6743元/吨，基差收窄1元/吨至-9元/吨。江浙涤丝产销局部放量，平均产销估算在140%左右。华南一套50万吨/年的MEG装置于今日起停车执行检修，预计检修时长在两个月附近。PX开工负荷回升，下游TA检修持续，短期BIS取消后刺激下游出口预期改善，PX基本面强预期弱现实，现货月差自周初平水逐步转为C结构，预计PX近月价格承压运行。PTA供应减量较预期增加，下游聚酯开工负荷抬升，且有新长丝装置投产，聚酯出口需求预期改善，TA基差震荡偏强，加工费维持低位，预计TA价格跟随原料价格波动。乙二醇国内供应缩量，12月初仍有沙特大船抵港计划，下游需求维持韧性，乙二醇绝对价格低位，或刺激聚酯工厂补货，关注补货持续性，预计乙二醇价格低位震荡。

　　甲醇：A策略

　　周二，太仓现货价格2060元/吨，内蒙古北线价格在1987.5元/吨，CFR中国价格在235-239美元/吨，CFR东南亚价格在315-320美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格985元/吨，江苏地区醋酸价2450-2480元/吨，山东地区MTBE价格4940元/吨。供应端，近期国内装置运行稳定，供应恢复至高位，海外方面伊朗装置因限气停车，后续仍有停车计划，供应回落。综合来看，伊朗装置停车将导致12月中下旬至1月到港大幅下滑，华东地区MTO装置负荷维持高位，因此港口库存大概在今年12月中旬至明年1月初进入去库阶段，驱动甲醇价格反弹，但考虑到下游聚烯烃价格较难有大幅度上涨，因此预计甲醇价格存在上限，短期震荡偏强，关注多甲醇空聚烯烃的策略。

　　聚烯烃：

　　周二，华东拉丝主流在6300-6500元/吨，油制PP毛利-628.5元/吨，煤制PP生产毛利-555.87元/吨，甲醇制PP生产毛利-864.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-1074.71元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-338.97元/吨。PE方面，HDPE薄膜价格在7967元/吨，LDPE薄膜价格在8949元/吨，LLDPE薄膜价格在7078元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-370元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为-240元/吨。供应方面，产量将维持高位，需求方面，下游订单和开工将边际走弱。综合来看，聚烯烃后续逐步向供强需弱过度，库存向下游转移压力偏高，但随着估值下移，当前月差已经在近5年最低水平，期货继续下跌也会促使下游点价或者盘面建库的行为出现，因此预计聚烯烃将趋于底部震荡。

　　聚氯乙烯：

　　周二，华东PVC市场价格偏强调整，电石法5型料4450-4560元/吨，乙烯料主流参考4550-4700元/吨左右；华北PVC市场价格上调，电石法5型料主流参考4340-4510元/吨左右，乙烯料主流参考4740-4900元/吨；华南PVC市场价格窄幅上调，电石法5型料主流参考4500-4580元/吨左右，乙烯料主流报价在4560-4700元/吨。供应方面维持高位震荡。需求方面，国内房地产施工将逐步放缓，因此后续管材和型材开工率也将见顶回落。综合来看，供给维持高位震荡，国内需求放缓，基本面驱动偏弱，但估值方面随着期货价格不断下探，基差较之前有所修复，套保空间收窄，并且印度取消对PVC进口的限制，未来国内出口阻碍基本消除，PVC价格或趋于底部震荡，短期关注1-5正套策略。

　　尿素：

　　周二尿素期货价格偏弱震荡，主力01合约收盘价1630元/吨，跌幅0.43%。现货市场少数地区稳定，多数价格回落10元/吨。昨日山东、河南地区市场价格分别为1630元/吨，1640元/吨，日环比均下调10元/吨。基本面来看，尿素供应水平高位波动，行业日产量昨日20.11万吨，日环比下降0.04万吨。需求端跟进仍不积极，昨日主流地区现货产销率多在5%~50%区间，个别地区提升至80%附近。市场虽有刚需跟进，但区域间表现仍有明显分化。尿素工厂存在少量待发订单支撑，且执行订单过程中或带动本周企业库存继续去化，现货报价短期仍偏坚挺。期货市场利好驱动预期有限，短期延续低位宽幅震荡趋势，关注需求力度及现货成交情况、气头企业开工变化、出口动态及印标动态等国际市场动态。

　　纯碱：

　　周二纯碱期货价格宽幅震荡，主力01合约收盘价1173元/吨，微幅下跌0.26%。现货市场报价多数稳定，个别地区轻碱价格继续上调20元/吨。贸易商环节报价跟随盘面情绪回落，昨日沙河地区重碱送到价格1143元/吨，日环比跌10元/吨。供应来看，行业生产水平日内维持稳定，昨日纯碱开工率维持在82.26%。需求端跟进情绪略有放缓，在盘面震荡趋势情况下产业观望情绪浓厚，补库及采购均以低价适量为主。需注意的是，下游浮法玻璃产能继续下降压制纯碱刚需水平。好的方面在于近期碱厂订单及待发良好，厂家出货压力相对可控，挺价心态浓厚。整体来看，近期纯碱基本面多空因素均有，市场整体仍维持低位宽幅波动趋势，关注开工及产能动态、下游产线变化、宏观政策动态及商品市场整体情绪。

　　玻璃：

　　周二玻璃期货价格坚挺震荡，主力01合约收盘价1014元/吨，涨幅1.1%。现货市场走势依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价1091元/吨，日环比继续下跌3元/吨。近期玻璃市场放水冷修现象增多，行业在产日熔量继续下降至15.72万吨，供应支撑不断走强。需求端情绪继续保持积极状态，昨日主流地区现货产销率继续维持100%以上，且多数有进一步提升表现，其中沙河地区产销率增至180%。整体来看，玻璃供应下降带动市场采购情绪继续回暖，盘面低估值状态也使其短期表现继续坚挺，但受刚需限制盘面压力同样存在，后续行情反转需要更多强利好驱动兑现。关注玻璃供应水平变化、现货成交情况、宏观政策及商品市场整体走势。

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